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信托券商pb配资业务:聊聊券商PB那些事:近两年,行业才讲PB,为什么?国内PB与美国PB是一回事吗?

券业新力量,中国证券业的一股清流!(ID:licaishi08)

【编者按】


有一个词目前在券商圈非常火爆,那就是PB业务(Prime Brokerage ,简称PB),有的机构称为主券商服务或者主经纪商服务。既然这么?,那不妨同小表妹一起来聊聊PB那些事,哈哈...



文章来源:证经社


? 一、PB业务及国外的发展 ?


美国PB业务发展可划分为三个阶段,这也是市场主流的观点,第一个阶段是1970年代末到1990年代末,属于PB业务诞生,第二个阶段是1990年代末到2007年金融危机之前,PB业务飞速成长发展,第三个阶段是2007年金融危机爆发后到目前,是PB业务的转型阶段。


1970年代时期,在美国证券市场,经纪商的交易、清算、托管职能是可分离的,跟我们国内证券行业不太一样。投资者需要分别委托不同经纪商完成交易、清算、托管各项服务。这样基金管理人需要花费大量的人力物力,完成交易清算核对、头寸管理、收益核算、合并报表等工作,给基金管理人造成了很大负担,疲于应对。


在1970年代末,美国一家精品投行Furman Selz开辟了一项新的服务,帮基金管理人把交易后的清算、结算、估值核算、合并报表等中后台工作承接下来,但享受这项服务的前提是基金管理人必须在Furman Selz开立账户,先由Furman Selz把基金管理人的资产托管起来,这是美国PB业务的起源,由此大家也可以看到PB服务起步于托管、清算、结算和估值核算等工作。这个服务模式一经推出以后,立即受到了基金管理人的广泛欢迎,PB业务诞生。


1、PB业务与对冲基金


1990年代末,随着美国对冲基金大发展,对PB业务发展起到极大推动作用。下面介绍一下对冲基金,对冲基金:Hedge fund:不仅仅是套期保值基金,内涵转变,成为一种高风险高收益的私募基金。



复杂的投资策略,通常以金融理论知识为基础。


美国长期资本管理公司(Long-Term CapitalManagement,简称LTCM), 成立于1994年2月,L1997年诺贝尔经济学奖得主默顿(Robert Merton)和斯科尔斯(Myron Scholes),他们因期权定价公式荣获桂冠;前财政部副部长及联储副主席莫里斯(David Mullis);


Black-Scholes-Merton 公式仍以正态分布为基础,故"长期资本" 的风险投资策略仍以"线性"和"连续"的资产价格模型为出发点。具体来说,该对冲基金的核心策略是"收敛交易" (convergencetrading)。此策略并不关心某一股票或债券的价格是升还是降,而是赌在相关股票或债券的价格向"常态"收敛上。


1996年,LTCM大量持有意大利、丹麦 、希腊政府债券,而沽空德国债券,LTCM模型预测,随着欧元的启动上述国家的债券与德国债券的息差将缩减,市场表现与LTMC的预测惊人的一致,LTCM获得巨大收益。包括使用衍生工具在内的多种投资手段:常规的股票,债券外,期货,期权,收益互换,掉期,远期。


杠杆交易(不同于配资交易,那是赌博),前提条件是只要发现市场存在套利机会,哪怕收益很小,那就通过杠杆加大,可高达25倍。


据统计资料显示,全球对冲基金的数量由1990年的600家增长至2007年的11000家,资产规模也由500亿美元上升到18500亿美元,翻了37倍。而私募基金对PB业务的庞大需求及不断提高的服务标准,推动了PB业务的发展。


大量的对冲机制和杠杆交易给PB服务商带来了丰厚的融资利息和融资费用收入。所以很多PB服务商重新开始思考和架构他们的PB业务,对PB业务进行战略再定位,投入大量资源打造这条业务线,逐渐形成了几家垄断性的PB服务商。同时,为了更好地粘住客户,PB服务内容也进一步延展,包括法务咨询、风控外包、绩效评估、外汇兑换、办公场所租赁等等,构建了全方位一站式的PB服务体系。



2、信用危机与PB业务发展


2007年次贷危机,信用风险开始进入人们的视野。PB一站式服务也成了帮凶,比如著名的麦道夫丑闻。麦道夫是美国华尔街的传奇人物,曾任纳斯达克股票市场公司董事会主席。多年来,他一直是华尔街最炙手可热的“投资专家”之一。他以高额资金回报为诱饵,吸引大量投资者不断注资,以新获得的收入偿付之前的投资利息,形成资金流。


这个骗局维持多年,直到2008年次贷危机爆发,他面临高达70亿美元资金赎回压力,无法再撑下去,一场可能是美国历史上金额最大的欺诈案这才暴露在世人眼前。“庞氏骗局”,并不新鲜,即用高额回报引诱投资者,同时用后来的投资者资金偿付前期投资者。“庞氏骗局”这种模式一般只能维持两三年,而麦道夫竟然运用简单的骗局长达20年、数额高达500亿美元,愚弄了华尔街的诸多投资家,欺骗了一大批具有丰富专业经验的受害者。


分析一下麦道夫是如何做到


(1)麦道夫是一位投资专家、华尔街的传奇人物,并且是纳维达克的前主席,这些很好听的头衔对这次事件有很大的影响。


(2)神秘复杂的策略:“价差执行转换套利策略”的投资策略,每年较低合理回报6-8%。


麦道夫的受害名单上有斯皮尔伯格这样的名人大腕,也不乏像汇丰银行、野村证券这样有盛名的金融机构,更有一些著名的富豪像纽约大都会棒球队老板弗雷德·威尔彭、新泽西参议员弗兰克·劳滕伯格、费城老鹰橄榄球队前老板诺曼·布拉曼、名列《福布斯》富豪榜188位的莫尔迪默·祖克尓曼。他们深陷庞氏骗局,却毫无察觉。



如何掩盖不存在的交易


(1)他想了另一个“好办法”,就是在纽约和伦敦的银行之间吧数百万美元倒来倒去,让人看起来他在欧洲的股票交易为投资者获利,实际上根本没有发生过这些交易,这些钱就是他在纽约的公司和在伦敦的公司之间走了一个来回。


(2)运作上:一家PB,麦道夫投资证券公司(控股),交易,托管,清算都是一家。


导致的结果


(1)曾经占据国际PB业务五分之一以上市场份额的贝尔斯登破产,摩根PB份额下降,瑞银、德银等综合性银行PB业务快速发展,使得PB业务领域的竞争更加激烈。


(2)为了控制信用风险,对冲基金开始改变原有的仅有1-2个主经纪商的模式,开始寻找多个主经纪商和托管行,分别保管部分资产。



? 二、PB业务及国内的发展 ?


综合来看美国市场PB服务,对冲基金的发展造就了PB业务,同时PB业务也成就了对冲基金,为对冲基金打造了一站式的综合金融服务。


反观国内,其实国内券商为机构客户提供的研究、销售、交易经纪等服务很早就有,包括融资融券业务也已开展多年了,那为什么近两年行业才讲PB,国内的PB与美国的PB是一回事吗?国内有券商推出PB服务基本都在2014年开始,主要有二个因素,私募基金,证券托管



1、私募基金


2013年6月1日修订《投资基金法》将非公开募集基金纳入调整范围, 2014年的2月7日,中国基金业协会配套出台了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》,对非公开基金的募集、运作和管理等进行了规范,从法律上确立了法定地位,使非公开募集基金有法可依。截止1月底,有私募管理人18000多家,基金47523只,实缴规模8.4万亿元,其中证券投资基金27322只,实缴规模2.78万亿元。


私募基金三个特点


(1)非公开募集,不能公开宣传,不能利用任何电视,报纸,互联网等传播媒体做广告,微信微博啥的都不行。


(2)合格投资者:指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:(1)净资产不低于1000万元的单位;(3)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。


产品不能保本保收益


2、证券托管


新基金法首次明确了非银行金融机构可以申请开展基金托管业务,另一项法规是2013年3月15日颁布、同年6月1日正式实施的《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》,这一法规对券商开展基金托管业务进行了明确规定,该法规颁布实施后,证监会开始受理券商托管资格的申请。


127家,15家基础在托管。券商托管初期想与银行抢业务,但是无奈,搞不定公募基金等其他机构投资者,主要原因是:1、开业晚,公募托管开展近20年(比如工行,托管规模已经超过14万亿大关)。2托管方面银行有优势、销售渠道多。3、公募基金等在中后台服务方面没有很多需求。



私募基金需要PB综合业务,券商需要发展PB综合业务


私募基金与其他机构投资者比较,私募基金结构简单,目的明确,获得绝对收益。核心就是投资,一个私募团队只需要几个人。但是随着金融行业的专业化分工。随着金融工具越来越丰富、交易机制越来越复杂、清算交收方式越来越多样,私募基金专注于投研,而将中后台运营工作交由其他专业机构承接成为发展趋势,对PB业务极大需求。


3、券商发展PB业务的动力


(1)传统交易佣金收入比重下降,大家也叫做通道业务,是一个靠天吃饭的牌照性业务。寻找新的利润增长点,从被动服务向主动服务转变。收入方面券商2016年3000亿,经纪业务收入占比下降,不到35%。国外经验PB业务约占7%,200亿。目前国内的PB业务收入来源主要为四部分:第一部分是融资融券利息差,第二部分是交易佣金,第三部分是清算托管等基础服务,第四个就是为了培养机构投资者而设立种子基金参与投资私募基金的投资收益。


(2)PB业务为私募基金这样的机构投资者提供一揽子服务,一方面机构投资者不同于普通散户,对服务质量比较敏感,比如看重券商在交易支持服务方面的能力,这个能力包括对行情、交易、报盘等细节的展示程度,同时还对券商系统的响应速度、需求响应时间等有着较高的要求。


另外,在投资策略、产品复制结构、衍生金融工具、资金杠杆的使用方面都大大有别于普通投资者。另一方面,需要的一揽子服务,需要不同部门参与提供,需要打破原有业务单元或板块之间的部门壁垒,真正建立以客户为中心的展业体系。这样有利于刺激券商整合各业务线资源,推动公司的整体创新发展。


(3)需要各种金融牌照(经纪业务,代销金融产品,融资融券,托管业务,投资咨询,期货介绍,资管),门槛高,选择做PB意味着极大地人力物力IT投入,全国127家券商,有券商托管资格15家,真正有能力开展全面服务的不过几家。开展PB业务能显著和中小券商拉开距离,避免同质化竞争,形成差异化竞争格局。



? 三、国内外PB业务对比 ?


总的来说,如果比较来看,美国的PB业务与国内的PB业务其实是不同的,美国对主经纪商定位是非常明确的,有法律保障的,主经纪商账户开在哪家券商,那家券商就是主经纪商,履行对冲基金的主资产托管、主结算、主核算、主融资融券,以及其他与对冲基金资产有关的服务。



而国内主经纪商的定义与定位并不明确,业内一般以是否落地托管和经纪业务来界定的;我个人觉得,国内引入PB,看重的 是PB业务一站式的综合金融服务的理念。从最早的托管、清算、交易经纪,到后面的融资融券,再到后来的基金设立前的法务咨询、产品销售、资本引荐;产品成立后的程序化交易、算法交易、风险管理、交易后的绩效分析等等,贯穿了私募基金前中后台整个生命周期。


国内私募基金发展正在蒸蒸日上,券商 PB多样性综合服务已具雏形,大的PB业务寡头正在形成,PB业务进入黄金发展时期。


? 四、谈谈就业的几个误区 ?


1、误区一:非金融不干(当然要干,但是需要全面了解)


举一个面试的例子(面试官问:你为什么选我们公司?学生答:因为你们公司的名字带“金”字,面试官又问:那你觉得你适合做什么?学生答:不知道,)所以说在面试之前要做好充分的准备,主要是(所选行业、面试公司、自己的想法)。金融行业包括很多:银行,保险,信托,证券,基金,在面试之前要了解一下自己适合做什么。


下面说一下金融行业薪资的现状:2016年平均工资最高的就是金融业,可达到11.48万元;其次是信息软件互联网可达到11.20万元;最后是科学研究和技术服务,可达到8.94万元。


2、误区二:非前台不干(当然要干,但是,条件好的还有中后台)


金融界,叱咤风云,挥挥手影响几百亿的交易,每天西装革履,飞来飞去,满嘴专业名词,受人敬仰,金字塔职位,几百万的金融行业中有几个,高门槛,高强度,高压力。所以说选择前台对于有些人未必是一个正确的选择。


3、误区三:非高薪不干(当然要干,但是不是一步能达到的)


去年招聘现状:华为出风头了,各大高校招人单位排名都是第一,其原因是薪酬高。但是相对应的是工作强度高、压力大,很多人并不是很适合。高新并不是一蹴而就的,当你有能力的时候,薪酬自然就会提升


作者简介: 包杨,北京九禹金服科技有限公司估值信披部总监,十年以上资管行业从业经验,厦门大学会计系硕士,CPA。曾就职于全国社会保障基金理事会,中信证券,中信中证投资服务有限公司等多家金融机构。



本文首发于微信公众号“券业新力量”(ID:licaishi08)

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信托券商pb配资业务:券商PB业务哪家强,拉出来遛一遛,不就知道了(超长干货,慢慢看)

【导读】


PB(prime brokerage),主经纪商业务,也有券商将其称为主券商业务或大宗经纪业务,是指大型的证券经纪商(在我国目前主要是大型证券公司)为专业机构投资 者和高净值个人投资者(目前最主要的是私募基金)提供交易、清算、托管、杠杆交易、资产服务、技术支持和办公室租赁等全方位服务支持,并收取相关费用。


PB概念大概在 2010 年左右开始在国内兴起,而随着 2012 年资产托管业务对券商开放,以及 2013 年新基金法确立了私募基金的合法性,PB 业务在券商中的地位也随之提高,加之融资融券、转融通等创新业务的试点开放,PB 业务的巨大市场前景吸引许多大型券商纷纷试水 PB 业务。


2014 年上半年 117 家券商总收入 930 亿,即使按照目前海外 PB 业务占券商收入 7%的比例来计算,PB业务每年的市场也有 130 亿。其实 PB 业务的市场潜力远不仅此,从海外经验来看,PB 业务主要客户为专业机构投资者和高净值个人,而我国私募基金直到近两年随着国内政策面的放开才进入到了快速发展的机遇期。伴随着私募基金的快速发展,PB 业务也必然会面临巨大的市场机遇。


-- 正文 --


券商PB业务尽调报告


目前,PB业务发展仍处于初级阶段,各券商在组织架构与业务模式上有所差异。尽管尚未形成明显的差异化,但各家也正在寻找突破口形成特有的优势。例如,有券商或者依赖自身充足的资本金以两融为突破口,或者以产品销售带动整块业务,或者以低价争揽托管客户等。


不过,市场上已经形成了数家PB业务具有优势的券商。例如,国金证券成立子公司国金道富,成为业内唯一一家专注于PB业务的独立外包服务公司;国内PB业务概念的最早提出者的招商证券,各项业务齐头并进,尤以交易系统突出;国泰君安亦以综合平台为优势,在业内稳扎稳打;起步稍晚的国信证券2016以来托管规模逆势大涨。


国金成立独立外包机构


国金证券属于在PB行业布局较早的券商之一。为发展PB业务,国金证券成立了全资子公司国金道富,专门为私募提供外包服务,成为了券商行业唯一一家独立的外包服务机构。


基金业协会目前共公示了三批私募基金外包服务机构,共有44家机构获得备案。备案业务类型包括私募基金份额登记、估值核算和信息技术系统三类。但是独立外包机构仅有三家,分别为国金道富、海峰科技、上海元年。其中只有国金证券获得份额登记与估值核算两种备案。


通过专访多家券商了解到,多数券商在开展PB业务中都会选择将外包部门作为托管部下的二级部门存在。而将外包服务机构作为独立子公司存在业内当属首家。


国金道富副总经理任堂寅解释,该架构的设置从监管角度上看,可以将外包与托管做到充分的业务风险隔离。托管为委托人服务,外包为管理人服务,将二者完全分离,可以更好保证数据的准确性和客观性;其次,国金道富作为平台化的公司,更加灵活开放。可以与各家机构建立多对多的关系,国金既有全产业链的服务,也可只把外包等环节放在这里。


在这一组织架构下,券商的销售不足也有望改善。一位私募人士就曾表示,目前搭建PB平台的券商部门,自身销售能力并不强。销售能力成为了券商发展PB业务的短板。


“如果单纯只靠零售部门下的营业部来做机构销售,其实专业性还有待提高。国金道富是自建销售和服务团队,专门为外包客户进行服务。销售与服务能够完全聚焦与专注。”国金道富任堂寅表示。据了解,目前国金道富的人员规模超过百人,外包规模超过3000亿元,在业内名列前茅。


不过,任堂寅也坦言,托管、外包是PB产业链条中最基础的业务模块,也是利润最薄的。“PB业务可以分为三大业务模块,基础业务、核心业务、增值业务。核心业务是盈利性最强的,赚取交易佣金、杠杆交易息差,是最赚钱的。外包这块利润并不高。”任堂寅表示。


任堂寅进一步强调,成立国金道富发展PB业务,有公司战略层面的考虑,也体现了公司的重视。“我们就是想做灵活开放的平台化公司,以更开放包容的方式,和市场上所有符合条件的机构合作,既可以提供全产业链条服务,也可以只提供外包服务。我们会充分保证业务开展的客观性独立性。”任堂寅表示。


业内人士认为,在PB行业竞争日趋激烈的趋势下,作为独立外包服务机构的国金道富也可在竞争中形成差异化的优势。


招商华泰全面发展


招商证券作为PB业务概念最早的提出者之一,最早发力亦已在业内形成优势。领先于行业推出针对私募基金的一站式金融服务,其PB交易系统的基础搭建处于行业领先地位,积累了大批的私募基金客户。


招商证券在PB业务架构上的前台部门有,机构业务总部、零售经纪总部、托管部三个部门,机构及零售部门主要提供交易系统、融资融券、研究及销售等服务,托管部主要提供产品托管及外包服务。相关的中后台支持部门包括研究中心、信息技术中心、融资融券部、清算部等业务相关部门。


招商证券作为最早布局的券商,且仍在不断延续优势。招商证券人士表示,公司高度重视PB业务发展,并将其写入经营管理大纲。


招商证券PB业务相关人士介绍,目前公司前后台部门组织构架合理,形成合力,业务总部负责牵头,有效带动全公司PB业务发展,机构总部及零售总部专注交易为核心的衍生功能服务,托管部专注保持托管份额的市场领先。


招商证券的全面发力也在业内取得不错成绩。2015年年报披露,招商证券托管业务规模行业第一。截至2015年末,公司托管和金融服务外包产品数量已超5000只,规模突破6000亿元,同比增长超5倍。


“我们目前服务于接近1000家私募基金管理公司,托管及外包规模约6000亿,交易规模与两融规模亦处于市场领先地位。”招商证券PB业务相关人士表示。


华泰证券也以全产业链稳扎稳打的发展在业内居于前列。了解到,目前华泰证券的PB业务主要由经纪业务总部牵头开展,经纪业务体系下各分公司均能进行业务拓展。


截至2015年底,基金托管业务已上线产品307只,托管业务规模272.01亿元;基金外包业务已上线产品734只,外包业务规模共计6458.48亿元。


华泰证券PB业务人士表示,华泰证券坚持“以投资银行业务为龙头、以经纪及财富管理业务为基础、以资产管理业务和投资及交易业务为两翼”的全产业链发展战略,依靠公司集团平台优势,力求为私募机构提供包含产品托管、外包、投资平台、产品代销、柜台市场转让和衍生品定制等一站式综合金融服务。


“公司私募业务一直秉持稳健、合规发展理念,与市场优质私募机构共同成长,用优质的全业务链服务满足私募机构个性化需求,目前在行业中处于快速发展地位。”华泰证券PB人士表示。


国信托管荣获“最佳私募基金托管券商”大奖


去年,经历激烈的角逐,国信证券荣获由中国基金报主办的“英华榜“——最佳私募基金托管券商大奖。


国信证券PB业务相关人士表示, 截至2016年6月30日,国信证券资产管规模超6000亿,产品数量逾7000只,正在合作的管理人数量超1000家。稳定、高效的技术支持,大大提高了国信托管团队的运营能力。“为您理去繁杂 · 创造价值”不再是口号,它溶于每一个技术细节的设计之中。


? T+0 估值:支持全期货交易商,支持在国信进行证券交易的产品


? 信息披露:提供标准披露信息、协会报表报送、托管产 品查询等功能


? PB 投控服务系统:可支持各个交易所、各种产品的交易


? 电子合同:三方签约全程无纸化操作


? 电子指令:管理人投资指令流程化处理


? 投资者查询系统:管理人定向授权后,投资者可查询产品净值、分红记录、个人持仓等信息


券商pb服务机构大全


2016年中国基金业协会私募新规规定,私募管理人登记备案后,在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的,中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。由此,催生了私募基金保壳业务,主要的业务目前有券商PB业务。


按照私募机构管理新规,私募基金保壳有两个时间点值得关注:2016年5月1日完成第一批清理,2016年8月1日完成第二批清理。以2015年2月5日为界,之前获得私募管理人资格认证,未发首只产品的,2016年5月1日,将被注销登记,约有2900家。之后获得私募管理人资格认证,未发首只产品的,2016年8月1日,将被注销登记,约有14000多家。


以下是中国证券投资基金业协会公示的私募基金业务外包服务机构:


PB业务竞争激烈 券商发力系统建设


随着去年监管部门全面暂停外部系统接入后,外接端口的掐断也断绝了第三方资管系统的生存空间,PB系统已经成为信托、公募、期货等管理人的主要资管路径,同时也成为私募投顾重要的产品交易门户。


从多家机构了解到,当前以技术为驱动的PB业务竞争趋势也进一步显现,各家券商正以加速升级PB交易系统为主要抓手,在该项业务的行业竞争中寻求进一步突破。



券商PB业务,即券商为证券投资类私募基金提供的包括集中托管清算、IT 支持、策略研究、杠杆融资、证券拆借、资本推介、资金募集等在内的一站式综合金融服务。


招商证券主券商业务相关负责人表示,目前券商PB业务仍然属于跑马圈地阶段,不过各家券商在该项业务上的突破口各有不同。“有的券商依赖充足的资本金以两融为突破口,有的以产品销售为突破口,有的加强对私募机构的投研,有的则在以低价争揽托管客户等。”该人士称。


而各家券商在PB业务上寻求突破以形成差异化发展的过程中,技术驱动的行业竞争发展趋势也逐渐显现。


目前,不少券商纷纷在PB系统方面打出“自主研发”牌。多家机构人士表示,通过自主研发,可以满足更加个性化的需求,也能提供更专业、及时的技术服务支持。如招商证券在同时引进国内三大主流PB投资交易系统之余,自主研发了极速专业投资交易平台,并引进以通联数据投资交易系统为代表的服务核心客户的个性化投资交易系统,完成了“1+3+N”的PB投资交易IT系统生态圈建设。


与此同时,中泰证券XTP极速交易平台也于近期上线。据中泰证券相关负责人介绍,前期开发过程中已与多家规模超过20亿的私募有过密切对接和需求沟通,目前已经有十多个私募用户在走上线申请流程。此外,华泰证券也对其PB系统全线提速,重点提高了PB系统运行效率、客户体验、交易和风控处理速度。


中泰证券相关业务负责人表示,PB业务客户有2个核心的需求,一是资金需求,二是交易需求。资金需求指的是更强的产品销售能力和更低的资金成本。而交易方面的需求指的是更专业、更个性化的交易通道,包括PB系统和交易系统等。他们在和很多私募人士沟通过程中发现,客户普遍具有很强的技术实力,希望券商有更专业、更个性化的面向量化投资的交易系统,同时客户在交易过程中也希望能更深入了解交易细节、业务细节。


该人士举例道:“比如某百亿规模私募的合伙人,就非常看重券商在IT支持服务方面的能力,这个能力包括对行情、交易、报盘等细节的熟悉程度,另有互联网背景的某私募技术合伙人,也对券商系统的响应速度、需求响应时间等有着较高的要求。这些就需要券商自身有研发交易系统的背景,才能在专业的细节问题上给予更专业的解答。在这种背景下,券商提供更高速、更个性化的交易系统和PB系统变成一项很重要的竞争手段,这也倒逼券商加强自主研发、加强IT投入、加强技术服务能力。”


除了满足客户核心需求和增强竞争手段,与国际接轨也成为券商发力PB系统建设的驱动力之一。“随着国内证券市场的发展,专业化程序将成为PB客户的主要诉求,所以国外PB系统专业的算法交易和丰富的风控场景支持值得国内PB系统借鉴学习。”华泰证券信息技术部相关负责人表示。


招商证券主券商业务相关负责人也表示,当前境内市场的PB系统大多提供投资管理、交易风控、账户管理等专业投资者所需的基础功能,更注重单一交易市场各功能的深耕。从这方面来看,境内PB系统较海外还存在较大差距。不过,随着交易制度的进一步完善、新业务的不断推出、私募基金客户投资市场进一步国际化,境内PB系统将与海外市场逐步联通。


招商证券表示,下一步将继续在自主研发上投入更多资源,以全自主研发底层架构打造全开放PB投资交易平台,同时,如何极致满足量化交易类私募的需求也是其下一步要挖掘的重点。


券商PB业务对私募基金发展的影响

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目前私募基金和券商 PB业务好像鱼和水的关系,是相互促进、相互推动的,深圳一名私募董事长表示,券商的PB业务与信托的托管服务同质化,差别并不大。券商收费要比信托稍低,单个产品发行门槛比信托低,其他都基本一样。券商去年因配资而清理杠杆,部分券商把私募带有信托的产品也清理掉,然后对接PB系统,我觉得这是跟信托公司抢客户。那么券商PB业务对私募基金有哪些好处呢?



一、降低行业费率,减轻私募基金成本压力


券商为了推广 PB 业务,与信托公司、银行、和基金子公司争夺客户资源,必然会在托管费等方面进行优惠,这将使得私募基金运作成本降低,也变相提高了私募基金的产品竞争力。比如按照一个亿的额度来计算,券商打包费用在千二左右,而信托计划加上银行托管费用要达到千五左右,一个基金项目节省下来的费用就是 30 万,这对于一些年基金规模在 10 亿以下的中小私募基金公司或者刚刚开始创业的私募基金来说甚至是生死攸关。


二、配套增值附加服务,减轻私募基金运营压力


其实同基金管理子公司、信托公司等机构相比,券商 PB 业务最大的优势就在于能够运用券商全方位的业务和部门优势,整合资源,为私募基金提供非常丰富和优质的配套服务。比如说,一些大型券商拥有非常优秀的投资研究机构和人员,可以为私募基金提供投资建议;券商利用其在行业的资源优势,为私募基金提供资本引荐服务;向私募基金提供融资融券服务。这种通过一个主经纪商提供系统的服务的方式可以有效减轻私募基金运营压力,使得私募基金可以专注于投资,提供运作效率。


行业监管仍待完善


PB的行业蓝海正不断吸引券商的进入。然而,随着行业的发展,各种弊端与不足也日益显现。日前,证监会在对部分券商私募基金综合服务情况进行核查中就发现无资格开展业务、追求规模至上、缺乏专业人才和必要物力支撑。


对于目前行业存在的不足,多位业内有关人士均提出了抑制不合理扩张。业内不乏以亏本方式招揽客户扩大市场规模。


“托管外包都是薄利,一味的价格战其实是不利于行业的健康发展。至少不能低于公司成本价。恶性竞争对健康发展没有任何帮助的。维持健康合理的价格体系是所有在这个行业里面包括外包服务机构都应该坚守的一件事情。”任堂寅认为。


此外,任堂寅认为在管理人准入方面也应规范。“私募基金管理人鱼龙混杂,很多时候没办法做到制衡。比如一个债券类项目投入到实业,最后钱收不回来。当然更多由管理人来承担,但是作为外包服务机构,我认为应该起到一定的社会责任,监管的责任。从这个角度,严守管理人准入门槛,有所为有所不为。要做最起码的甄别。”任堂寅表示。


招商证券PB业务人士也认为,监管趋于严谨对PB市场发展是好事。“目前存在着不同监管体系下的各种产品形式存在套利空间,统一监管尺度仍有必要。同时,也希望进一步厘清思路,抑制私募基金和券商在一些领域的不合理扩张,更多引导证券私募基金合法合规发展,PB业务也将更加规范。”该人士表示。


华泰证券PB业务人士也认为,券商不应一味追求规模。“PB行业的发展需要集创新及合规于一体。私募产品是较为复杂的金融产品,券商在销售的时候更重视合格投资者及投资者适当性的管理,为适当的投资者推荐合适的产品才能形成产品销售的正循环,而不是一味追求规模。”


任堂寅认为,在目前监管趋严、市场交投低迷之下,正好给外包托管提供了整理巩固的窗口。“根据前期开展业务面临的不足更多地查缺补漏,更多配合目前监管,更好注意中国大的资管行业发展。一方面要配合监管,另一方面更好地服务管理人。”



私募基金登记备案常见问题


1.私募基金的概念?


私募基金是指在中国境内以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金,包括契约型基金、资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。


2.私募基金的募集方式?


私募基金应当以非公开方式向投资者募集资金,不得公开或变相公开募集:


(1)严格限制投资者人数:单只私募基金投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量。合伙型、有限公司型基金投资者累计不得超过50人,契约型、股份公司型基金投资者累计不得超过200人。


(2)严格限制募集方式:不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式,向不特定对象宣传推介。


3.私募基金合格投资者的界定?


私募基金不得向合格投资者之外的主体进行募集。


(1) 合格投资者标准。私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:净资产不低于1000 万元的单位;金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。


(2)视为合格投资者的情形。社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金;依法设立并在基金业协会备案的投资计划;投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;中国证监会规定的其他投资者,视为合格投资者。


(3)穿透计算的情形。以合伙企业、契约等非法人形式,通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的,私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者,并合并计算投资者人数。但是,符合以下情形的投资者,不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数:社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金;依法设立并在基金业协会备案的投资计划;中国证监会规定的其他投资者的。


4.私募基金是否能够保底保收益?


私募基金管理人、私募基金募集机构,不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。


5.私募基金是否必须托管?


除基金合同另有约定外,私募基金应当由基金托管人托管。基金合同约定私募基金不进行托管的,应当在基金合同中明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。


6.私募基金登记备案的性质?


私募基金登记备案不是行政审批。坚持适度监管、事中事后监管的原则,私募基金管理人及私募基金的设立,不设行政审批。私募基金管理人应当依法申请登记,私募基金募集完毕后20个工作日内,应当依法申请备案。


7.私募基金登记备案的方式?


私募基金管理人通过中国证券投资基金业协会私募基金登记备案系统,在网上提交登记备案申请信息,网上办理登记备案相关手续。系统网址为:私募基金登记备案系统 (建议使用IE浏览器)。


8.私募基金管理人登记的相关流程?


9.私募基金管理人申请注销登记的情形?


经登记后的私募基金管理人依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产的,管理人应及时向基金业协会申请注销基金管理人登记。


10. 私募基金产品备案的相关流程?


11. 自我管理型基金的界定?


公司型基金自聘管理团队管理基金资产的,该公司型基金应作为基金管理人履行登记手续的同时,作为基金履行备案手续。


12. 私募基金登记备案的时限?


管理人登记材料完备的,基金业协会自收齐登记材料之日起20个工作日内,以通过网站公示私募基金管理人基本情况的方式,为私募基金管理人办结登记手续。


基金备案材料完备且符合要求的,基金业协会应当自收齐备案材料之日起20个工作日内,以通过网站公示私募基金基本情况的方式,为私募基金办结备案手续。


基金业协会通过完善机制、优化流程、明确责任等措施,着力提高登记备案工作效率,缩短登记备案所需时间。


13. 私募基金管理人定期更新要求?


(1)季度更新:已登记私募基金管理人应当在每季度结束之日起10个工作日内进行季度更新,包括管理人重大事项和违规失信情况、基金从业人员情况等信息。


(2)年度更新:私募基金管理人应当在每年度结束之日起20个工作日内进行年度更新,包括上一年度相关财务信息、管理人基本材料年度变更、管理人重大事项和违规失信情况、基金从业人员情况等信息。经审计的财务信息及审计报告提交时间开放至4月底。


14. 备案私募基金定期更新要求?


私募基金管理人应当在每季度结束之日起10个工作日内对所备案基金的基本信息进行季度更新,并在每年度结束之日起20个工作日对所备案基金的基本信息进行年度更新。


15. 私募基金管理人发生重大事项变更的更新要求?


私募基金管理人发生以下重大事项的,应当在10个工作日内向基金业协会报告:


私募基金管理人名称、高管发生变更;私募基金管理人的控股股东、实际控制人或者执行事务的合伙人发生变更;私募基金管理人分立或者合并;私募基金管理人或高级管理人员存在重大违法违规行为;依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产;可能损害投资者利益的其他重大事项。


16. 备案基金发生重大事项变更的更新要求?


私募基金运行期间,发生以下重大事项的,私募基金管理人应当在5个工作日内向基金业协会报告:


基金合同发生重大变化;投资者数量超过法律法规规定;基金发生清盘或清算;私募基金管理人、基金托管人发生变更;对基金持续运行、投资者利益、资产净值产生重大影响的其他事件。


17. 契约、合伙企业等私募基金合同以及风险揭示书等备案材料基本要求有哪些?


私募基金管理人填报的备案材料应该要素齐全,签章清晰完整,日期准确无误。备案材料内容应该真实、合规、准确和完整。


私募基金募集规模证明或实缴出资证明备案材料基本要求有哪些?


募集规模证明或实缴出资证明应为第三方出具的证明,包括基金托管人开具的资金到账证明、验资证明、银行对账单等出资证明文件、工商登记调档材料等。


18. 私募基金主要投资方向填写要求有哪些?


私募基金管理人填报的私募基金主要投资方向应该与其基金合同或合伙协议约定的投资范围一致,与其基金类型、投资类型相对应,且说明具体投资方式,明确投资标的。


19. 私募基金托管协议备案要求有哪些?


除基金合同或合伙协议另有约定外,私募基金应当由基金托管人托管。基金合同约定私募基金不进行托管的,应当在基金合同中明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。在填报私募基金备案材料同时,私募基金管理人应在“管理人认为需要说明的其他问题”中进一步补充说明其不进行托管的原因及相关制度安排。


20. 私募基金的投资者明细填报要求有哪些?


投资者明细情况应该真实、准确、完整。以合伙企业、契约等非法人形式,通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的,私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者,并合并计算投资者人数,同时在填报的“投资者明细”中进一步补充说明,已在基金业协会备案的投资计划请标注备案基金编码。


21. 私募基金如未经登记备案是否影响相关投资运作?


根据《证券投资基金法》、中国证监会《私募投资基金监督管理暂行办法》,私募基金管理人应当向基金业协会进行登记,私募基金应当向基金业协会进行备案。


私募基金未经登记备案将影响参与证监会体系内的投资业务。根据中国证监会《发行监管问答——关于与发行监管工作相关的私募投资基金备案问题的解答》、《关于与并购重组行政许可审核相关的私募投资基金备案的问题与解答》,以及全国中小企业股份转让系统《关于加强参与全国股转系统业务的私募投资基金备案管理的监管问答函》,中介机构应对相关投资者是否属于《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规范的私募投资基金以及是否按规定履行备案程序进行核查并发表明确意见。


22. 私募证券基金从业资格的取得方式?


具备以下条件之一的,可以认定为具有私募证券基金从业资格:


(1) 通过基金从业资格考试;


(2) 最近三年从事投资管理相关业务;


此类情形主要指最近三年从事相关资产管理业务,且管理资产年均规模1000万元以上;或者最近三年在金融监管机构及其监管的金融机构工作。


(3)基金业协会认定的其他情形。


此类情形主要指已通过证券从业资格考试或者期货从业资格考试,取得相关资格;或者已取得境内、外基金或资产管理、基金销售等相关从业资格等。


属于(2)、(3)情形取得基金从业资格的,应提交相应证明资料。


23. 私募基金开户相关要求?


根据中国证券登记结算有限责任公司《关于私募投资基金开户和结算有关问题的通知》和《私募投资基金开户和结算常见问题解答》,私募基金管理人设立私募基金开立证券账户应符合相关要求。其中,申请开立私募基金证券账户须提供基金业协会同意私募基金管理人登记相关证明文件的原件及复印件、以及基金业协会出具的私募基金备案相关证明文件的原件及复印件。同时,私募基金名称发生变更的,应提供重新申领的基金业协会私募基金备案证明等相关材料。


24. 证券投资咨询机构开展私募基金管理业务相关要求?


根据《证券投资基金法》、中国证监会《私募投资基金监督管理暂行办法》以及中国证券业协会《关于拓宽证券投资咨询公司业务范围的通知》,证券投资咨询公司开展私募基金管理业务,应当按照规定向基金业协会办理登记备案手续,在办理完登记手续并取得私募基金管理人登记证明文件后方可从事私募基金管理业务。


25. 已取得基金销售业务资格的机构开展私募基金管理业务相关要求?


已取得基金销售业务资格的机构开展私募基金管理业务,应当按照规定向基金业协会办理登记备案手续,在办理完登记手续并取得私募基金管理人登记证明文件后方可从事私募基金管理业务。


26. 私募基金管理机构与现有公募基金公司及证券公司等金融机构存在近似名称的处理?


在办理登记过程中,对于机构名称与公募基金及证券公司等金融机构存在近似名称的,基金业协会正常办理相关机构的管理人登记。如公募基金及证券公司等金融机构对相关机构名称有异议,请向基金业协会书面提交异议函,协会将在官网公示信息以及电子登记证书中向投资者特别提示:“××机构声明:该机构与××机构无关联关系”。


27. 私募基金的基金经理是否适用“静默期”要求?


私募基金的基金经理适用“静默期”要求。为维护行业的公平、公正,统一监管标准,对从公募基金管理公司离职,转而在私募基金管理公司就职的基金经理实行同样3个月的“静默期”要求,并在私募管理人登记环节予以落实。


28. 私募基金管理人分类公示的主要内容?


私募基金管理人分类公示包括规模类、提示类和诚信类三大类信息。


(1) 规模类公示。根据私募基金管理人所管理基金的不同类型,规模类分类公示选取不同的划分标准。同一规模区间的管理人列表依照私募基金管理人登记编码排列,不代表规模排名;管理人管理不同类型私募基金的,根据所管理的不同类型基金规模分别进行统计。管理规模在区间下限以下的管理人不列入规模类分类公示范围。


(2) 提示类公示。此类公示主要包括管理基金规模为零、实缴资本低于注册资本25%、实缴资本低于100万元等三种情形。


(3) 诚信类公示。主要包括虚假填报、重大遗漏、违反“三条底线”和相关主体存在不良诚信记录等四种情形。协会将根据事中监测监控、事后自律检查的情况,将存在上述相关情形的管理人及时公示。


29. 对分类公示存在异议,如何处理?


私募基金管理人规模类、提示类公示信息均来源于已登记私募基金管理人提供的信息,基金业协会对私募基金登记备案信息不做实质性事前审查。对分类公示异议的处理有以下情形:


(1)当事人不愿意进行公示或对公示信息有异议。对于属于规模类公示的,进行情况核实,如无其他违法违规行为,则做好说明解释工作,充分尊重当事人的意愿,不予公示;对于属于提示类和诚信类公示的,强制公示,并进行自律检查,如存在其他违法违规情况,视情形采取自律措施或报告中国证监会。


(2)社会公众对公示信息有异议。对于此类异议,协会将进行自律检查,如存在其他违法违规情况,视情形采取自律措施或报告中国证监会。


30. 私募基金管理人加入特别会员的会费标准?


目前,根据协会关于特别会员的相关规定,私募会员加入特别会员的,当年缴纳入会费2万元,入会当年免当年年会费。次年起,年会费最低2万元,上不封顶(大于2万元的部分可自愿缴纳)。


【End】

本文首发于微信公众号“券业新力量”

(ID:licaishi08)

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信托券商pb配资业务:如何看待 2017 年金融界的秋季招聘(银行、券商、基金、信托)?

2018.01.09更新

1.关于资管

有人问“资管”指的什么,还有人留言说希望更新信托的情况。

这里补充一下,表中答主分类可能不太严谨,因为理工科背景的原因,本人券商、基金基本都投的是行研岗位,也有个别是投行,没有资管。所以表中的资管不包括券商资管部门或者基金直投子公司,是指包括信托还有东方资产、泰康资产、阳光保险资管、信达这样的资管类公司。

2.关于本科是普通211财经学校的定位

这个楼主也给不出答案……只能说如果是985基本都没问题。

3.关于细分行业排名

我原答案已经说过了,只是个人直观感受,不一定准确,仅供参考。既然是主观感受,有什么好challenge的??而且对不同背景的人肯定不一样,比如金融专业的去资管肯定比我容易得多,而我这种理工背景去做二线PE/VC做相关行业的分析师也许比纯金融的学生更有优势。


原答案:

2017年金融届秋招亲历者来回答一下吧。

本人基本情况:Top2理科硕士,GPA前30%,两段金融实习(一段是FA,一段是Top10券商行研),CPA一门,CFA level I,证从。

统计了一下我的秋招数据:

注:没有笔试的默认为笔试通过

我的背景不算强,券商、基金和资管光过简历就很困难了。不仅是我这种半路转行且背景偏弱的学生,我认识很多经管院的有Top实习的学生也都反映很困难。市场行情不好,各大公司招人少。有理工科师姐14年的时候没有相关实习也去了Top10基金,而今年我认识一个Top10基金实习+Top5券商实习+CPA三门的同学也没能顺利拿到任何一家基金或券商的offer。

一路走过来的一些个人感受:

1.金融子行业求职难度排序(以行业排名中游公司为例,Top级别的我也够不着,仅为主观感受)

基金≈资管>券商>私募≈VC>银行总行>FA

2.证书含金量

CPA>CFA Level II>CFA Level I≈证券从业≈基金从业

CPA绝对是含金量最高的证书,CFA考到二级以上才比较有竞争力,CFA一级和两个从业资格虽然含金量不高,但是学的知识还是很有用的,能够帮助你通过大部分涉及金融知识的笔试。

3.性别歧视

非常严峻,个人感受也许片面,未名BBS上曾有某券商面试官发帖:

4.学校竞争力

顶级海外名校≈Top2>一流但非顶级海外名校≈985高校>其他海龟

这个顶级和一流的定义就见仁见智了,面试的时候遇到过的海龟有来自伯克利、MIT、哥大、港大、港中文、新加坡国立、南洋理工还有英国除牛剑以外的Top10的,美国海龟偏少,英国和香港的巨多。

以上排名不一定严谨,仅为个人感受,不服可以说意见,不接受喷子。


本人虽然背景弱,但还是拿了几个offer,也有金融以外的其他行业的(详细信息参见公众号“南玄北史”最近的文章)。

几个建议:

1. 尽早确定目标,越早准备越好。可以去BBS、就业网、应届生论坛看看招聘信息的要求,对照着招聘要求及早准备。

2. 确定目标之后,多投,一定要多投!!有很多公司是你当初投简历的时候看不上,但是后来认真了解过之后又发现还不错的。多投一来是避免因认识不足而错过好公司,二来面试经验是需要积累的,面试也是一个学习的过程,三来面试是有一定运气成分的,比如群面你遇到熟悉的话题和气场相投的队友那么你通过的几率就比较大,单面跟面试官投缘那么通过可能性也大一点,所以同样条件下基数越大你拿到offer的机会也越多。

3. 简历书写、笔试、群面、HR面是有套路的,短期提升的空间非常大。

4. 认真做事,不管是在学校还是实习公司,任何事情你做了就一定要认真做。所有纸面上的东西,包括学历、成绩、实习经历最多把你送到初面,到面试阶段纯看个人能力了,面试官会对你的精力挖得特别深,一个个都是人精,问你两句就能掂量出你几斤几两了。如果你所有事情都是敷衍了事、浅尝辄止,那恐怕你会很难过。所以,好好学习,认真做事。你的表达能力、逻辑思维能力、对行业和岗位的理解都是你经历的体现,只能靠平时积累。



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